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海泰科海外经营风险增加,营运资金紧张

发布日期:2020-09-01 00:12   来源:未知   阅读:

时代商学院研究员 雷映

汽车轻量化趋势下,塑料制件在汽车制造中的用量正在上升,应用范围从汽车内饰件向外饰件、车身结构件扩展。青岛海泰科模塑科技股份有限公司(以下简称“海泰科”)主要研发、生产和销售汽车用注塑模具及塑料零部件。

深交所官网披露,7月3日,海泰科创业板IPO申请已获受理。

时代商学院查阅该公司招股书后发现,2017?2019年,海泰科海外销售占营业收入的比例分别为61.54%、63.64%、48.3%,其中,第一大客户佛吉亚、第二大客户萨玛均为欧洲的汽车内饰供应商。2017?2019年,这两大客户的销售额占海泰科营业收入的比例分别为48.48%、47.65%、33.57%。当前疫情蔓延、全球经济衰退和国际贸易壁垒增加的背景下,该公司外销市场面临较大的经营风险。此外,2019年海泰科存货、应收账款占流动资产的比例分别高达56.1%、25.21%,对营运资金形成高比例占用,导致该公司速动比率仅为0.59,短期偿债能力弱,存在资金链风险。

7月14日,时代商学院就上述问题向该公司发函询问,截至发稿尚未收到回复。

【企业档案】

海泰科于2003年成立,总部位于青岛,截至招股书签署日,孙文强、王纪学分别持有该公司41.77%、23.59%的股份,合计持有该公司65.36%的股份,是该公司的控股股东、实际控制人、一致行动人。

目前,海泰科的注塑模具产品包括汽车内饰部件、汽车外饰部件,2019年上述产品收入占营业收入的比例为99.87%。由于上述产品多为非标准定制化产品,主要采用订单式生产和直接销售模式,下游客户包含了佛吉亚等汽车零部件供应商和吉利汽车等国内汽车生产商。

海泰科本次IPO拟募集资金4.10亿元,主要用于新产能扩建和研发中心建设。该公司IPO基本信息如图表1所示。

一、产品以外销为主,经营风险攀升

海泰科的产品以外销为主,2017?2019年,来自国外市场的销售额占营业收入的比例分别达61.54%、63.64%、48.3%,海外市场的销售占比高。招股书显示,海外销售的区域主要以欧洲、北美为主。

海泰科的下游客户集中度较高,主要客户群体以汽车零部件供应商为主。2017?2019年,该公司来自前五名客户的营收占当期营业收入的比例分别为67.91%、68.94%、58.79%。其中,常年稳居第一、第二大客户的佛吉亚、萨玛均位于欧洲,2017?2019年,这两大客户的销售额占当期营业收入的比例分别为48.48%、47.65%、33.57%,核心客户的营收贡献占比较高。

招股书显示,全球汽车产销量的复合增速目前约为2.3%,而国内汽车产销量自2018年来持续下滑。2020年1?5月,我国汽车产销量同比分别下降24.1%和22.6%,整个行业的增长和下游需求均受新冠肺炎疫情影响较大。

目前,海外市场疫情蔓延、宏观经济整体衰退,各国随贸易摩擦增加调整汽车产业政策,整车厂商之间竞争加剧,加剧了整个汽车产业链的震荡。未来,随着整车厂商行业集中度提升,汽车零部件供应商也将面临优胜劣汰的挑战。

海泰科2019年营收仅为3.4亿元,规模相对偏小,且销售收入依赖海外市场,存在较大的经营风险。

二、应收账款与存货占用资金,偿债能力弱

时代商学院发现,海泰科流动资产中近80%为应收账款和存货,两项资产对营运资金的占用明显,尤其是存货。2017?2019年,该公司存货资产分别为1.22亿元、1.88亿元、2.37亿元,复合增速为39%,占当期流动资产的比例分别为50.96%、50.83%、56.1%。

海泰科以定制化产品和直接销售为主,但存货明细中90%以上为在产品和发出商品,如果下游客户因经营变动出现违约,该公司绝大部分存货都有跌价损失风险。

此外,2017?2019年,海泰科应收账款分别为5510.22万元、1.03亿元、1.06亿元,复合增速为38.95%,其中,2018年其应收账款几乎翻倍。该公司在招股书中解释称,2018年末,公司应收账款余额较上年末增加 5323.82 万元,主要原因为公司外销收入占比增加,导致当年末应收账款余额较高。2017?2019年,其应收账款占当期营业收入的比例分别为27.65%、42.11%、34.96%。

与同行可比公司相比,海泰科的短期偿债能力偏弱,2017?2019年,该公司速动比率分别为0.46、0.62、0.59,低于行业可比公司的平均值。未来若应收账款回收不力,或者该公司存货及应收账款规模继续扩大,海泰科的营运资金将进一步紧张,存在一定的财务风险。

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